上市首日就创出19倍的涨幅，读客文化引发市场对IPO询价定价有效性的讨论读客文化何以上市首日暴涨市场人士认为，根源在于公司远低于预期的IPO定价
在询价机制，新股供求关系等因素的共同影响下，新股低价发行正在成为一种趋势读客文化的募资情况和首日暴涨只是当前IPO定价生态的一个缩影:企业IPO募资普遍低于其募集意愿，而打新投资者则通过IPO套利获取高额收益
低价发行新股首日暴涨
日前，读客文化首发上市，收盘涨1942.58%报31.66元，收于全天最高价首日上市全天成交6.74亿元，换手率76.54%，市值127亿元
公开资料显示，读客文化本次发行新股4001万股，按发行价格1.55元/股，公司募集资金总额6201.55万元，扣除预计发行费用约1828.74万元，募集资金净额约为4372.81万元。
Wind数据显示，读客文化此次4372万元的募集资金净额，创下创业板实行注册制后的最低纪录。
近期，新股募资不达预期，低价发行的案例并不少见据记者统计，今年以来发行的203只注册制新股中，有148只股票实际募集资金低于预计募资
是这些公司不受市场欢迎吗可是，首日涨幅显示，这些股票上市首日无一下跌这意味着公司本有机会募集到更多资金，而现实是这部分资金被打新者收入囊中
趋同报价破坏有效性
读客文化的定价是否过低。
可以参考的是，读客文化在IPO前，最近一轮融资发生在2017年9月和11月，投后估值超过20亿元而按照1.55元/股的发行定价，询价机构给读客文化的估值仅为6.2亿元
在该公司定价过程中，不难看到机构询价报价趋同的情形根据发行公告内容，参与读客文化网下询价的有效报价投资者数量为413家，管理的配售对象数量为9055个，有效报价范围在1.55元至1.57元
事实上，注册制发行过程中屡次出现极端的询价低价抱团日前，上纬新材发行价2.49元/股，公司发行后的总市值为10.04亿元这意味着发行价再低一分钱，就会上市失败当时参与IPO询价的机构，96%的机构统一报出2.49元/股的价格
监管部门也注意到了网下报价一致性较高的情况近期，上交所对大量网下报价明细数据进行了分析排查，面向在一段时间内报价一致性较高的网下报价机构，有针对性地开展了询价合规情况专项现场检查根据检查结果，上交所对6家机构作出予以监管警示的决定
这是交易所层面首次针对IPO网下询价进行的处罚根据消息显示，上交所已建立面向网下投资者的常态化监督检查机制，对报价明细数据进行定期分析，排查，对报价一致性较高的投资者或行业影响力较大的投资者，开展约见谈话或现场检查，规范报价行为
投行承销费腰斩
询价趋同导致发行价偏离合理价值带来的影响是多方面的除了企业募资额不及预期，中介机构的收入也大幅缩水
以读客文化为例，该公司由中信建投保荐2017年4月，中信建投的项目团队正式进场工作到2021年最终上市，该团队在项目上花费了4年多的时间
在6月24日公布的招股意向书中，中信建投预计承销及保荐费用为2452.83万元而在7月8日的招股说明书中，承销及保荐费用缩水到了1050万元
公开资料显示，读客文化是国内各大数字阅读平台的战略合作伙伴和内容供应商，主营业务为图书的策划与发行及相关文化增值服务有投行人士认为，公司所处行业和赛道不够有吸引力也是其被低估的原因之一
华东一家大型券商投行人士向记者表示，注册制下资本市场生态发生了很大变化，投行的责任不光是执业规范，更包含寻找和保荐更有投资价值和成长性的企业进入资本市场投行之间的竞争从传统的项目执行能力，转化为项目质量，定价能力和销售能力等全方位的比拼
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